经济参考报记者 张汉青 实习记者 谢达斐
跟着2025年公募基金四季报密集透露，睿远基金傅鹏博、银华基金李晓星两位顶流基金司理的调仓旅途明晰呈现。
傅鹏博大幅减合手宁德时期、腾讯控股等昔日重仓股，转而增合手迈为股份、寒武纪等硬科技成见；李晓星则反向加仓腾讯、阿里、好意思团等互联网平台，同期增配中芯海外。
由此看来，两位处治鸿沟均超300亿的明星基金司理，在科技股里面出现显赫不对：一边看好制造武艺的期间打破，一边押注哄骗端的流量变现。这种不对不仅反应个东谈主投资形而上学各别，更折射出2026年科技产业链契机的多元化。
傅鹏博300亿基金“弃旧迎新”
傅鹏博处治的睿远成长价值搀杂基金2025年末鸿沟达312亿元，四季度股票仓位仍保管92%的高位，其调仓手脚体现较着转向。
从减合手侧来看，宁德时期被减合手幅度达23%，合手仓市值从28亿元降至21亿元；腾讯控股被减合手18%，合手仓市值降至15亿元；此外，新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等浪费电子产业链公司均遭减合手。这些公司2025年涨幅多量超50%，估值处于历史高位。
从增合手侧来看，迈为股份新进前十大重仓股，合手仓市值达12亿元，合手股比例占基金净值3.8%；寒武纪增合手幅度达45%，合手仓市值升至8.5亿元。迈为股份是HJT电板开辟龙头，人人市占率超70%，受益于N型电板期间迭代；寒武纪则是国内AI芯片领军企业，在信创和智算中心建设海潮中收货足够的订单。
傅鹏博在季报中明确推崇逻辑，“2026年，人人科技竞争将聚焦于‘卡脖子’武艺，具备中枢期间壁垒的制造公司是国之重器。平台型公司虽仍有价值，但监管常态化后增长斜率放缓，性价比着落。”这种想路与其2024年重仓平台型企业、2025年平衡建立、2026年转向制造业的轨迹世代相承，体现出其“与时俱进”的投资框架。
从成果看，调仓已初见生效。截止1月22日，2026年1月以来，迈为股份高潮8.2%，BG真人(BigGaming)官方网站寒武纪高潮12.5%，显赫跑赢恒生科技指数的-3.1%。但业内东谈主士教导，“硬科技股流动性较差，傅鹏博的超百亿资金投向小市值硬科技，可能濒临退出贫苦。”
李晓星285亿基金“逆向而行”
与傅鹏博相反，李晓星处治的银华心怡机动建立搀杂基金（鸿沟285亿元）礼聘加仓互联网平台。
其中，腾讯控股合手仓市值从18亿元增至26亿元，成为第一大重仓股；阿里巴巴增合手35%，合手仓市值达19亿元；好意思团、小米集团也获不同程度加仓。同期，中芯海外新进前十大重仓股，合手仓市值11亿元，炫耀其对半导体制造的看好。
李晓星在季报中阐明：“2025年互联网板块受监管、经济预期等身分压制，估值处于历史底部。2026年，跟着经济企稳、浪费复苏、AI哄骗落地，平台公司的告白、佣金、云业务将重回增长。现时腾讯PE仅15倍，买球投注app阿里PS仅1.8倍，风险收益比极佳。”
值得矜重的是，李晓星同步增合手伊利股份，合手仓市值达13亿元。这体现其“浪费+科技”双线布局想路：浪费板块提供羁系属性，科技板块孝顺进攻弹性。截止1月22日，2026年1月以来，腾讯高潮4.1%，阿里高潮6.3%，考证了其判断。
两位基金司想象路的不对，本色上是其投资期限与风险偏好的各别。傅鹏博偏向3-5年遥远布局，更敬重期间壁垒的计谋价值；而李晓星偏向1-2年中期建筑，更敬重估值性价比。
这种分化在公募行业具有多量性。数据炫耀，2025年四季度，高配电子板块、低配筹画机板块的基金平均收益率为12.3%，而低配电子板块、高配筹画机板块的基金收益率平均为8.7%，炫耀“硬科技”策略短期占优。
制造VS哄骗，科技股投资逻辑裂变
多位业内东谈主士以为，顶流基金司理的调仓不对，为平凡投资者提供紧要启示，但要是平凡投资者想要“抄功课”的话，还需要融合实践情况严慎决议。
一方面，科技产业链里面契机多元。从上游半导体开辟（如中芯海外）、中游AI芯片（如寒武纪）到卑劣平台哄骗（如腾讯），各武艺均有契机，要害在于礼聘估值与成长匹配度最高的武艺。其次，鸿沟与功绩存在相反性。傅鹏博的调仓濒临300亿鸿沟不停，只可礼聘流动性较好的大中盘股票；而李晓星加仓的互联网平台流动性充裕，调仓冲击资本更低。临了，季报透露存在滞后性。四季报截止日为2025年12月31日，实践透露已蔓延20天，时辰市集变化雄壮。举例，寒武纪1月以来涨幅已超12%，若此时跟进可能买在了短期高位。
“顶流基金司理的不对是市集的常态，亦然市集有用性的体现。”第三方基金商榷机构关系东谈主士暗示，“2026年科技板块具备贝塔契机，但里面结构将高度分化，磨练基金司理的阿尔法智力。傅鹏博的硬科技阶梯恰当国产替代大趋势，但需警惕估值过高和订单终了不足预期的风险；李晓星的平台建筑逻辑基于估值转头，但需不雅察浪费复苏力度和AI业务变现过程。同期要神志基金季报中的‘隐形重仓股’（名次11-20位），这些股票不竭期表基金司理的‘先知先觉’布局。”
他还指出，2026年科技股投资要裁汰收益预期，昔日三年动辄50%的涨幅难以再现，15%-25%或是合理区间买球平台，投资者应更防御风险章程，设立止盈止损线，幸免坐过山车。
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